财信证券：石头科技（688169）-内销以性价比促进量增，外销产品结构升级释放空间

石头科技(688169)投资要点：业绩情况：23H1公司实现营收33.7亿元，同比+15.4%；实现归母净利润7.4亿元，同比+19.9%。其中，Q2实现营收22.1亿元，同比+41.6%；实现归母净利润5.4亿元，同比+95.5%，二季度业绩增长高于预期。国内市场用性价比产品驱动量增，外销恢复较快，份额提升：分区域来看，公司上半年海内外营收占比为四六分。1）内销方面，由于公司在产品价格带上的拓展，于3月推出了3299的性价比款P10，有效刺激了量增，二季度P10的销额占比达到40%，成为公司主力机型，也拉动了公司的市占提升，23H1公司国内线上零售额市占率为27%，同比+3pct。2）外销方面，海外三大区域欧洲/亚太/北美的营收占比分别为50%/30%/20%，Q1经销商备货热情不高，同比增速下滑，Q2海外区域均实现同比40%以上的增长，同比21Q2也有20%多的增速，海外市场展现出明显的向好趋势，在德语区及部分亚太国家均超过irobot达到了市占第一的位置。公司技术降本实力强劲，高毛利渠道占比提升，拉动整体盈利能力向上：Q2毛利率51.71%，同比+2.88pct，公司销售/管理/