德邦证券：宏观专题：股债市场的外资流出压力有多大？

投资要点： 2022 年 2 月跨境资金流动显现净流出压力。银行代客净结汇规模环比下行超过80%至 25.67 亿美元；银行代客证券投资净结汇规模录得-27.11 亿美元逆差；2月份银行代客涉外收付款录得逆差-64.80 亿美元，银行代客证券投资收付款录得-323.06 亿美元的逆差，创下 2010 年以来最大规模的单月赤字。 本币与外币的拆分：2 月以外币结算的银行代客涉外收支差额为 187.33 亿美元，将证券投资项目做币种拆分：外币证券投资收支差额为-140.54 亿美元，以人民币结算的证券投资收支差额为-182.52 亿美元（陆股通和债券通资金）。 股票和债券的拆分：2 月份本币结算证券投资逆差主要由债券减持贡献、北向资金流出还未体现在跨境资金流动中。2022 年年内陆港通资金已经转为净流出 395.65 亿元，股票市场的跨境资金净流出将会体现在 3 月份银行结售汇和涉外收付款数据上，预示着随着美联储正式开始加息进程，并且不排除未来单次加息幅度达到 50 个 BP 的可能，未来 6 个月内证券投资账户跨境资金流出压力或增大。 评估跨境资金流出的压力：从经济基本面对比、贸易条件和