国金证券：阳光电源（300274）-储能表现亮眼，看好集中式业务弹性

阳光电源(300274)10月26日，公司发布2022年三季报，前三季度实现归母净利润20.6亿元，同比增长36.9%。其中Q3实现归母净利润11.6亿元，同比增长55.1%，环比增长137%，单季度业绩创历史新高，超市场预期。经营分析盈利能力显著改善，扣除汇兑影响后业绩仍超预期。受益于年初产品涨价、海运费回落等因素开始兑现，公司Q3逆变器及储能业务盈利能力环比显著改善，单季综合毛利率25.14%，环比+1.94PCT。公司三季度汇兑收益贡献显著，单季财务费用-3.82亿元，以套保产品为主的公允价值变动损益-1.66亿元，预计汇兑贡献盈利约2亿元，扣除汇兑影响后经营性业绩仍超预期。存货再创历史新高，积极备货迎装机旺季。三季度末公司存货207.7亿元，环比增加40亿元，再创历史新高；预付账款10.14亿元，主要为电芯、组件、风机等材料备货。随装机旺季来临，公司凭借规模壁垒+多年供应链布局，在IGBT等原材料紧缺的情况下加大备货储备，保障业绩持续增长。Q3期间费用率、销售费用率环比下降5.12PCT、2.92PCT。2022Q3公司期间费用率8.85%，环比下降5.12PCT，主要是销售和