华西证券：科沃斯（603486）-收入提速，盈利承压

科沃斯(603486)事件概述公司发布23年半年报：23H1：收入71.44亿元（YOY+4.72%），归母净利润5.84亿元（YOY-33.40%），扣非后归母净利润5.06亿元（YOY-39.90%）。23Q2：收入39.08亿元（YOY+7.92%），归母净利润2.58亿元（YOY-43.10%），扣非后归母净利润2.20亿元（YOY-52.26%）。分析判断收入端：Q2整体提速，预计海外表现优于国内。23H1科沃斯品牌国内/海外营收分别为23/12亿元，同比分别-10%/+27%；添可品牌国内/海外营收分别为23/10亿元，同比分别+6%/+24%。扫地机以价换量逻辑兑现，测算科沃斯品牌Q2恢复增长。根据我们的拆分，预计Q2科沃斯品牌收入增速约8%，添可品牌收入增速约7%。利润端：销售推广叠加新品类费用投放，盈利承压。Q2公司销售毛利率47.57%，同比-4.71pct，销售净利率6.60%，同比-5.94pct。毛利率环比同比均有所下滑，我们判断主要系可选消费整体偏弱、收入结构变化影响。净利率下滑主要系1）销售费用投放，Q2销售费用率34.49%，同比+5.07pct；2）割