民生证券：非银行业周报：SFISF操作启动，关注有望超预期的非银三季报

前期一揽子政策逐步落地，房地产市场与资本市场活跃度提升，有望推动金融市场与实体经济进入正向循环。潘功胜行长在参加金融街论坛年会时指出，当前经济运行的突出矛盾和挑战主要是房地产市场和资本市场。我们认为住房和股票资产价格在家庭资产配置中占据较大比重，其价值波动影响家庭收入预期、消费和借贷决策，地产市场止跌回稳有助于缓解家庭债务压力，叠加资本市场热度回升，财富效应有助于推动居民释放消费与购房需求，增量政策有望推动金融市场与实体经济进入正向循环。 央行正式创设“证券、基金、保险公司互换便利”（SFISF）和“股票回购、增持专项再贷款”两大工具，有望打开头部机构扩表空间。潘功胜行长表示，两项工具完全基于市场化原则设计，在国际上也有成功的实践。SFISF工具与日银通过资金信托间接购入日股ETF的方式存在一定差异，“股票回购、增持专项再贷款”部分借鉴美股等海外市场经验，较低的回购成本也有助于提升上市公司回购与股东增持意愿。SFISF不是央行直接向市场提供资金支持，不会扩大央行的货币供给和基础货币投放，但通过国债和央票对股票等资产增信，有助于提升非银机构流动性和扩表空间，推动非银机构加大股票投资和做市