国金证券：通威股份（600438）-电池片盈利持续扩张，看好组件业务表现

通威股份(600438)事件10月25日，公司发布2022年三季报，前三季度归母净利润217.3亿元，同比增长265.5%。其中Q3归母净利润95.07亿元，同比增长219%，环比增长35%，贴业绩预告上限，高预期下略超预期。业绩简评行业高景气+新产能爬坡放量，驱动硅料业务量利齐升。Q3行业持续高景气，硅料价格持续上涨，公司包头二期产能快速爬产贡献增量，硅料产品量利齐升，测算公司Q3出货约7万吨，权益出货5.6-5.8万吨，盈利能力持续提升。10月24日硅片龙头最新报价持稳，能源局公布9月国内新增装机环增21%至8.13GW，在硅料产出不断增加的背景下，下游组件排产持续提升、内需在组件价格高位启动拉货，反映出Q4增量需求的价格承受力或超预期，行业Q4高价位放量趋势明确，有望驱动：1）Q4量价表现超预期；2）市场对2023年行业规模与景气度一致预期的上修。大尺寸PERC供需改善，电池片盈利持续扩张。Q3公司多次上调电池片报价，在硅片价格持稳/涨幅已被上一轮电池涨价覆盖的背景下，调价频率和幅度均较超预期，测算公司Q3大尺寸电池片盈利扩张至约6分/W，出货10-11GW。10月25日公司公布