东方证券：牧原股份2022三季度报告点评：业绩兑现高猪价，周期景气进行时

牧原股份(002714)核心观点公司发布2022年三季报。前三季度实现营业收入807.7亿元，同比+43.5%；实现归母净利润15.1亿元，同比-82.6%。单三季度来看，公司实现营业收入365.1亿元同比+147.6%，实现归母净利润82.0亿元同比-1097.4%。出栏进度完成超8成，成本保持领先水平。Q3共销售生猪1,394.4万头，同比+54.5%，其中商品猪1,271.3万头，仔猪114.5万头，种猪8.6万头；Q1-3共销售生猪4,522.4万头，同比+73.2%，其中商品猪3,969.0万头，仔猪523.7万头，种猪29.7万头；按5600万头的出栏量目标上限计，公司出栏量进度已经达到81%。成本方面，公司三季度商品猪完全成本保持在15.5元/公斤，依然保持行业领先水平，随着公司进一步加强管理，生猪养殖成本仍有下降空间，公司希望今年能够实现15元/kg左右的阶段性成本目标。盈利转正现金流改善，工程建设持续推进。随着三季度盈利转正，公司经营活动产生的现金流量金额达到96.69亿元，公司前期因现金流偏紧暂缓的工程建设项目重新推进，三季度公司现金流量表中反映的CAPEX规模达到