国金证券：恩捷股份（002812）-3Q22业绩符合预期，量利环比持续改善

业绩简评恩捷股份(002812)10月25日，公司公告3Q22业绩：3Q22，公司实现归母净利12.1亿元，YoY+71.1%，QoQ+9.2%；实现扣非净利11.7亿元，YoY+81.7%，QoQ+10.1%，符合市场预期。经营分析3Q22业绩：公司业绩高增主要系隔膜产品量利齐升。1）量：预计公司Q3出货12.5亿平，环比+8.7%；2）利：预计Q3单平净利在0.96元/平以上，较Q2（0.92-0.93元/平）有所提升；随着涂覆+出口比例提升，预计Q4及23年单平净利继续提升，有望保持在1元/平以上。四季度排产&业绩：目前公司单月排产在5亿平左右，11月排产预计超5.5亿平，四季度出货有望达15亿平以上，环比提升20%-25%以上；下半年海外如松下项目持续放量，北美大客户订单逐季度提升等，海外占比预计提升，22年全年出货有望达50亿平以上。涂覆&出口情况：公司目前在线涂覆产线12条，22年底预计达34条（占比涂覆产能一半以上），长期将以在线涂覆为主；此外涂覆占比22年底预计达40%（大客户涂覆比例提升至25%-30%以上），23/24年目标在50%/70%以上。此外，公司目前出口比