西部证券：餐饮行业深度更新报告：疫情背景下如何看待我国餐饮品牌的未来发展？

核心结论 短期疫情冲击下，中式餐饮单店盈利的稳定性遭受巨大考验。 随着20年疫情的爆发，且持续时间较长，中式餐饮连锁品牌遭受巨大考验，主要表现在： 1）疫情中头部企业经营迟迟得不到恢复，刚性成本费用下盈利能力急剧恶化甚至大幅亏损； 2）销售渠道的单一性、经营管理的粗放性； 3）在定价层面，过去一味强调消费升级和品质消费，价格偏高，疫情带来的消费能力下滑反噬新消费需求； 4）供应链不完善背景下，上游成本压力加大，两端受到挤压，单店盈利能力进一步下滑。 中长期来看，头部品牌疫情中被迫收缩，引发市场对于中餐品牌长期开店天花板的担忧。 品牌餐饮短期经营承压，不改长期发展前景。 虽然短期内餐饮企业经营仍然十分艰难，但如果以更长维度的视角来看待中餐连锁的未来发展，我们认为无需悲观： 1）中国品牌餐饮消费升级的趋势才刚刚开始，疫情或带来短期消费力的疲软，但不改变长期趋势； 2）中式餐饮市场空间广阔，一方面是在于中国外出就餐的比例相较于美国等发达市场仍有广阔提升空前，另一方面，年轻消费者对中餐文化的认同感愈发强烈，这有助于中餐连锁品牌的崛起； 3）从海外餐饮龙头的发展经验来看，外部环境的恶化、自身的盲