山西证券：西部超导（688122）-三大业务齐发力，费用控制良好

西部超导(688122)事件描述2022前三季度公司实现收入32.67亿元，同比增长56.25%；实现归母净利8.58亿元，同比增长59.57%；毛利率为40.51%，同比下降2.78个百分点；净利润率为26.28%，同比增长0.55个百分点；EPS为1.85元。事件点评三大业务同步高增与费用控制促进业绩增长。在军工装备放量情景下，公司钛合金在高基数下高速增长、高温合金交付量提升、以及超导产品产能利用率的提升是推动公司业绩增长的主要动力；同时，在海绵钛等原料的上行压力下，公司通过费用控制实现净利率的提升，前三季度公司三项费用总额较去年同期下降1.10%，三费率为4.86%，同比下降2.8%个百分点。Q3归母净利环比下降9.29%。Q3公司收入和归母净利分别为11.83亿元和3.06亿元，环比分别下降1.17和9.29%。下游军工行业企业付款结算周期较长且多以商业承兑汇票结算，2022年Q3公司应收账款+应收票据合计37.58亿，同比增长40.41%，为收入的1.15倍，创上市以来新高，占总资产的比重为35.48%；存货为20.19亿元，同比增长35.96%，随着后期确认收入，公司增长无