浙商证券：贵州茅台23Q3季报点评报告：预收款蓄水池深厚，有望高质量超额完成目标

贵州茅台(600519)贵州茅台发布23Q3三季报，23Q1-3公司实现营业总收入1053.16亿元，同比+17.30%；营业收入1032.68亿元，同比+18.48%；实现归母净利润528.76亿元，同比+19.09%。23Q3公司实现营业总收入343.29亿元，同比+13.14%；营业收入336.92亿元，同比+14.04%；实现归母净利润168.96亿元，同比+15.68%；23Q3收入符合预期。产品端：供需关系支撑量价空间，产能扩张支撑长期发展2023Q3公司茅台酒/系列酒实现营收279.91/55.20亿元（同比+14.55%/同比+11.69%），其中茅台酒销售占比同比提升0.4个百分点至83.5%。1）茅台酒—飞天控量、非标放量：在飞天茅台投放较去年微增背景下，茅台酒收入优异或主因非标产品收入占比提升，当前非标茅台仍处供不应求状态。茅台双节表现稳健，节后回款进度快于往年，目前库存仍处低位，虽近期批价有所回落，但属于正常价格波动，无须过度担忧。预计茅台酒1.98万吨新增产能将于24年年末投产，支撑长期增长。2）系列酒—结构提升、量价齐升：23Q3茅台系列酒维持稳健增长，19