国金证券：TCL中环（002129）-Q3硅片盈利超预期，工业4.0优势渐显

TCL中环(002129)业绩简评10月19日TCL中环发布三季报，2022年前三季度实现营收498.5亿元，同增71.4%，实现归母净利50.01亿元，同增80.7%。其中22Q3实现营收181.5亿元，同增58.6%，实现归母净利20.83亿元，同增66.8%，环增29.7%，位于业绩预告中枢，略超预期。经营分析原材料供给限制Q3出货，积极备货迎Q4需求旺季。报告期内公司银川六期产能逐步释放，三季度末单晶总产能提升至128GW，预计公司三季度210产品占比提升，产品结构持续优化。由于7-8月限电、检修等因素造成硅料供应减少、产业链排产受限，测算公司Q3出货约17GW，环比略降。随硅料新增产能爬产提供供给增量，9月组件排产环比提升约10%、10月继续提升10%以上，预计Q4行业需求持续释放，带动公司稼动率提升；Q3末公司预付账款及存货分别较Q2末提升9.47/11.37亿元，我们预计增量主要来自原辅材备货规模提升，预计公司Q4出货明显提升。硅片盈利能力显著提升，工业4.0优势渐显。在上游硅料价格高位的背景下，三季度公司多次提价传导成本，同时持续推动技术创新与制造方式变革有效降低生产制