东亚前海证券：金石资源（603505）-首次覆盖报告：萤石资源龙头，成长空间广阔

金石资源(603505)核心观点公司在萤石开发方面全国领先。公司以上游萤石资源端起家，产品主要包括酸级萤石精粉、高品位萤石块矿等。近年来，公司持续夯实萤石资源龙头地位，产品结构向高毛利产品优化，并完善下游氟化工、含氟锂电材料的业务布局，以提供发展新动能。公司无惧萤石周期波动，五年间产量、销量均实现翻倍增长，业绩稳步提升。供需格局有望改善，萤石或将开启景气上行周期。萤石需求端有望加速恢复。首先，国内第三代制冷剂配额争夺已接近尾声，制冷剂是萤石重要的下游需求领域，其景气向上将拉动萤石需求提升；其次，新能源领域为萤石新增需求，行业加速发展将长期贡献显著的需求增量。供给端，2021年中国和墨西哥为主产国，占全球总产量的74%，2021年下半年以来，因墨西哥和加拿大矿山产能停产，催化萤石供需紧张行情，2022年1-8月，我国萤石出口量同比提升150%，高于去年全年。此外，萤石被多国列入战略性资源，其战略属性或将持续凸显，行业景气上行。资源技术两翼齐飞，三大板块布局已成。资源与技术方面，公司是国内萤石储量最大的企业，萤石保有资源储量2700万吨，对应矿物量约1300万吨，且全部为单一型矿山，202