中邮证券：三棵树（603737）-业绩拐点出现，渠道和品牌支撑成长

三棵树(603737)事件：2022年9月30日，人民银行将首套房公积金贷款利率下调15个基点；同日，财政部和税务总局宣布，自22年10月1日-23年12月31日，对出售自有住房并在出售后1年内重新购买住房的纳税人，免征个人所得税；22年9月29日，人民银行等机构下发通知，对于22年6-8月新建商品房售价环比、同比均连续下降的城市，在22年底前可以阶段性放宽首套房按揭贷款利率下限。地产数据承压，政策拐点出现根据国家统计局数据，22年1-8月，房地产开发投资同比下降7.4%、房屋新开工面积同比下降37.2%、房屋竣工面积同比下降21.1%、商品房销售面积同比下降23%。根据优采公布的数据，22年1-8月，全装修开盘项目同比下降50.8%。由于建材产品分布于地产新开工和竣工产业链，数据下滑导致建材需求承压。我们认为，随着房地产行业利好政策的落实，建材需求恢复，建筑涂料有望受益。外资品牌主导行业，内资品牌成长空间大根据涂界数据，21年立邦零售涂料收入106.21亿元，市占率22.6%，国内零售市场规模470亿元；21年立邦工程涂料（含防水、地坪、功能性建筑涂料等）收入62.65亿元，市占率8