东吴证券：泸州老窖（000568）-2023年报及2024Q1点评：沉心定志，稳步向前

泸州老窖(000568) 投资要点 事件：公司公布23年报及24年1季报。23年营收/归母净利实现302.3/132.5亿元，同比20.3%/27.8%，符合预期；对应23Q4营收/归母净利为82.9/26.8亿元，同比+9.1%/24.8%。24Q1营收/归母净利润91.9/45.7亿元，同比+20.7%/23.2%，略超市场预期。 23年收入符合预期，国窖引领增长。23年公司“深化改革、聚焦突破、数字赋能、全面进攻”积极开展工作，推动多价位带产品齐驱并进。①中高档酒268.4亿元/+21.3%，量价同比+1.2%/19.8%。其中，国窖系列收入实现20~30%增长，主要受益结算价上调及春雷、秋收行动对扩终端、强开瓶的持续推进；泸系中档酒收入同比基本持平，60版特曲收入保持约20%同比增长，老泸特消化库存。②其他酒类收入32.4亿元/同比+22.9%，量价同比+19.6%/+2.7%。伴随产品梳理完成，头曲承接大众消费红利，百元价位带积极发力，渠道端加大县级市和乡镇市场终端铺货，实现较好增长。 毛利率增幅积极，费用率持续改善。23年销售净利率同比+2.5pct至44.0%，成本、费用