国金证券：有研新材（600206）-靶材龙头产能扩建，乘半导体行业东风而起

有研新材(600206)投资逻辑“电磁光医”四大板块齐头并进。公司主营业务分布在高端金属靶材、先进稀土材料、红外光学材料、生物医用材料等多个领域。22上半年公司营收同减2.91%，因铂族金属价格下跌；实现扣非归母1.83亿元，同增71.63%，毛利率同增1.38pcts，薄膜材料（靶材）和稀土材料为主要业绩来源。电板块：国内半导体靶材龙头，垂直一体化布局大陆晶圆厂扩建潮，靶材国产替代强势崛起。预计24年中国大陆晶圆产能占全球比例从16%提升到19%，逆周期下材料规模稳步增长，加速国产替代。材料中靶材占比3%，技术壁垒高、认证周期2-3年，12英寸和先进制程下铜系靶逐步代替铝系靶。全球靶材CR4=80%，海外企业垄断，国产化率不到20%；高纯金属原料成本占比70%，主要依赖进口，随着全球产业链转移、本土企业技术突破，国产替代崛起。原料自产自供，产能扩建+高端铜靶占比提升。公司半导体靶材全品类覆盖，22上半年销量同增60%，12英寸高端靶占比40%以上；目前产能3.5万块/年，规划扩至7.3万块/年，预计25年达产；核心铜系靶在中芯国际、长江存储等客户全面上量，占比持续提升。公司实现高纯金