国金证券：绝味食品（603517）-黑暗时刻已过，向上拐点已至

绝味食品(603517)业绩简评8月30日公司发布公告，22H1实现营收33.36亿元，同比+6.11%；归母净利9859万元，同比-80.36%；扣非归母净利1.51亿元，同比-68.57%。22Q2实现营收16.48亿元，同比+0.61%；归母净利953万元，同比-96.42%；扣非归母净利6835万元，同比-72.21%。经营分析线下门店承压明显。22Q2鲜货/包装/加盟商管理/其他主营业务分别实现营收14.09/0.33/0.22/1.41亿，同比增长3.6%/-6.5%/58.4%/156.0%。Q2单店营收承压相比Q1更加明显，依旧逆势取得正增长主要系开店带动，H1净增1207家门店至14921家。盈利端压力集中释放。22Q2实现毛利率25.7%，同比-9.0pct，环比-4.6pct。承压明显主要系1）鸭副成本持续上涨；2）绝配供应链业务占比提升，21年其他主营业务毛利率仅有6%，拉低整体盈利水平；3）部分加盟商补贴以货折的形式体现。22H1/Q2销售费率同比+4.9/3.0pct，主要是开业竞赛、加盟商扶持和营销活动的支出。管理费率同比+1.5/4.5pct，股份支付费