首创证券：志邦家居（603801）-公司简评报告：C端业务增长稳健，盈利能力稳中向好

志邦家居(603801)核心观点事件：公司发布2022年半年报，2022H1实现营业收入20.35亿元，同比+6.66%；实现归母净利润1.58亿元，同比+3.96%，扣非后归母净利润1.41亿元，同比-3.46%。点评：衣柜及木门业务表现亮眼，公司上半年经营表现符合预期。分业务看，2022H1公司厨柜/衣柜/木门/其他业务分别实现营收10.17/8.34/0.74/1.10亿元，分别同比-6.47%/+22.57%/+146.67%-0.25%。定制衣柜和木门业务在疫情扰动及地产下行等不利因素影响下仍然实现亮眼增长。从单季情况来看，2022Q2公司实现营收12.77亿元，同比+4.14%，归母净利润1.06亿元，同比+5.26%，扣非后归母净利润1.01亿元，同比+2.57%。Q2利润端增速环比Q1有所提速。盈利能力基本维持稳定，Q2利润率环比回升。受原材料成本压力影响，2022H1公司毛利率同比-0.73pcpts至36.26%，其中Q2单季毛利率环比Q1+1.87pcpts至36.96%。费用率方面，公司加大营销投入致使销售费用率+1.24pcpts至16.59%，管理及研发费用