平安证券：食品饮料行业深度报告：复盘系列之五：2020年疫情期间食品板块表现复盘

平安观点： 面对疫情， 食品各细分赛道因消费场景和渠道的差异表现出分化： 疫情对食品板块的影响主要是通过影响消费场景来影响销量，各子板块由于消费场景和渠道的差异而展现分化。复盘整个 2020 年的表现，食品板块股价基本呈现受损/受益-恢复-大幅上涨-盘整的趋势。 第一轮严格管 控期（2020.1.22-2020.3.28）： 本阶段疫情冲击最为严重，社会活动基本停摆。乳制品由于春节送礼场景的缺失，受到的冲击最大，板块区间股价跌幅 10.4%。调味品虽餐饮端受损，但家庭囤货需求能一定程度上弥补餐饮端的影响， 此阶段表现出较强的防御属性，板块区间股价涨幅 5.21%。休闲食品本阶段虽受制于线下门店关闭的困局，但在居家场景中重获生机，板块区间股价涨幅约 14%。速冻食品最为受益疫情管控的居家场景，成为本阶段受益最大的赢家，板块区间股价涨幅 39.4%。 放松期（2020.3.28-2020.5.10）： 本阶段随着管控成效的显现，经济从大面积停摆中逐渐复苏，消费场景小幅恢复。乳制品受益疫情提升居民的健康意识，液态奶出现补偿性消费，行业整体销量好转，板块区间股价涨幅 2.68%。调味品板块由于