东亚前海证券：同庆楼（605108）-首次覆盖报告：徽菜老字号精耕中式正餐，名厨系列打开预制菜市场

同庆楼(605108)核心观点徽菜百年老店专注大众餐饮，疫后表现亮眼。公司是立足江苏和安徽市场的大型正餐酒楼连锁企业，中华老字号品牌，以大众化菜品为主，截至2021年底，公司开业门店63家。2021年营业收入16.08亿元，同比增长24%。实现疫后强势反弹，考虑疫情形势好转及新店收入爬坡，公司盈利能力有望持续提升。餐饮行业疫后强势复苏，正餐赛道进入精耕时代。2021年，全国餐饮市场规模已恢复至2019年同期水平，2024年市场规模可达到6.6万亿，2022-2024年行业CAGR达12%。正餐赛道机遇在于：1）单店模型持续优化，2021年中式餐饮企业平均单店年营业额全行业最高，大店+高客单价模式支持单店高盈利。2）特色赛道潜力大，婚宴市场规模有望持续增长，婚宴企业向一站式婚礼服务转型已成大势所趋，行业有望进入新一轮整合期，龙头企业凭借先发优势，充分发挥品牌效应，巩固竞争地位，市占率有望走高。公司正餐模式日益成熟，老店升级+新店扩张创造业绩增量。1）正餐赛道经营稳健，婚宴门店营收占比持续增长，大店老店稳住业绩基本盘，大型旗舰店和婚宴类门店盈利能力强，精品店创收能力强，老店业绩稳健性强。2