首创证券：苏泊尔（002032）-公司简评报告：外销短期承压，盈利能力持续改善

苏泊尔(002032)事件：公司发布2022年半年报，2022H1实现营业收入103.24亿元，同比-1.05%；实现归母净利润9.33亿元，同比+7.77%；实现扣非后归母净利润9.09亿元，同比+5.69%。点评：受SEB库存调整影响，海外收入增速放缓。Q2单季公司实现营收47.12亿元，同比-11.05%；实现归母净利润3.95亿元，同比+9.39%；实现扣非后归母净利润3.82亿元，同比-2.51%。分品类看，2022H1炊具/烹饪/食物料理电器/其他家电实现收入为30.67/45.89/15.68/11.00亿元，同比分别-0.39%/+0.10%/-12.10%/+11.45%，上半年受宏观环境影响，厨小电收入增速下滑，而以集成灶和清洁电器为主的其他家电品类表现较为优异。分渠道看，2022H1国内、海外收入为74.57/28.67亿元，同比分别+6.28%/-16.12%，出口增速下滑主要系为应对欧美小家电需求放缓，上半年SEB主动调整库存水平，苏泊尔与其出口关联金额下降所致。毛利率逆势提升，盈利韧性较强。剔除会计准则调整影响，2022H1毛利率同比+2.95pct至25.