东方证券：海天味业2022年半年报点评：龙头经营韧性凸显，静待边际改善

海天味业(603288)核心观点事件：公司发布半年报，22H1公司实现营收135.32亿元/yoy+9.73%，归母净利33.93亿元/yoy+1.21%，扣非净利32.93亿元/yoy+1.32%；单Q2看，公司实现营收63.22亿元/yoy+22.19%，归母净利15.64亿元/yoy+11.79%，扣非净利15.02亿元/yoy+10.85%。Q2收入增速环比加快，经销商数量环比增加。公司22Q2营收yoy+22.19%。1）分区域看，22Q2公司东/南/中/北/西地区营收yoy+5.89%/27.30%/20.94%/28.09%/19.58%，南中北西地区营收增速环比改善明显，东部地区增长较缓预计与二季度疫情有关；2）分产品看，22Q2公司酱油/调味酱/蚝油/其他产品营收yoy+17.11%/3.87%/12.03%/87.32%，酱油、蚝油营收增速环比改善，其他业务产品持续放量；3）分渠道看，公司22Q2线下/线上营收yoy+19.40%/57.48%，线上业务增速亮眼，受益于疫情催化、社团业务发力；4）区域拓展看，22Q2末公司经销商7147家，比去年同期减少260家，预