财通证券：乐歌股份（300729）-核心业务韧性犹在，下半年利润有望扭转

乐歌股份(300729)事件1：中报22H1营收15.5亿元(+10.8%），归母净利1.3亿元(+55.3%)，扣非归母0.09亿元（-86.2%）；单Q2营收7.8亿元（+6.4%），归母净利1.1亿元（+116.1%），扣非归母0.12亿元（-66.1%）。事件2：公司业务拓展持续，计划购买土地建造海外仓，选址美国加州亚马逊FBA及旧金山港附近（60英亩）、长滩港附近（74.5英亩），据过往购地情况，我们测算项目落地后，仓库可用面积或将新增约52.8万㎡。此外，公司计划定向增发股票数量不超过3000万股，募集资金不超过3亿元，用于线性驱动工厂、越南智能家居工厂建设以及流动性补充。22H1核心线性驱动产品增速稳定，海外仓储物流服务迎来爆发元年。人体工学：工作站11.2亿元（+6.4%），对主营增长贡献84.3%，毛利率42.47%（-0.6pct）,其中线性驱动9.2亿元（+16.4%），单价+4.1%、销量+11.8%，毛利率20.3%（-1.9pct）；大屏支架收入0.8亿（-30.9%）,毛利率23.8%(+7.3pct)。海外仓：收入1.8亿（+165.3%），对主营增长贡