首创证券：华利集团（300979）-公司简评报告：盈利能力稳健，订单回暖可期

华利集团(300979)核心观点事件：公司发布2023年三季报，23Q1-Q3实现营业收入143.08亿元，同比-6.93%；实现归母净利润22.87亿元，同比-6.48%。点评：价增势头延续，经营韧性凸显。拆分量价看，23Q1-Q3运动鞋销量1.36亿双，同比-19.64%，测算均价105.2元/双，同比+15.7%。除汇率影响外，均价提升预计主因公司承接更复杂的鞋型使得单价提升以及高单价品牌客户（On、Hoka等）的收入占比提升等。分季度看，23Q1/Q2/Q3收入分别同降11.2%/3.9%/6.9%，销量分别同降24.7%/17.8%/16.7%，净利润分别-25.8%/+6.7%/-5.9%。下游客户仍处于去库存尾声，且不同客户去库速度有所差异，公司Q3销量下滑环比收窄。根据台湾鞋企披露的月度数据，23Q3月度订单波动明显，且延续下滑趋势。公司受益于锐步等新客户拓展以及核心客户的合作深入，展现出更强的经营韧性。Q3毛利率改善带动净利率稳中有升，汇兑收益同比减少。盈利能力：2023Q1-Q3公司毛利率同比-0.63pcts至25.27%，销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0