国金证券：伊利股份（600887）-Q2液奶短期承压，奶粉实现逆势增长

伊利股份(600887)业绩简评8月30日公司发布公告，22H1实现营收634.6亿元，同比+12.3%；归母净利61.3亿元，同比+15.2%；扣非归母净利58.9亿元，同比+17.5%。22Q2实现收入324.2亿元，同比+11.2%；归母净利26.1亿元，同比+4.9%；实现扣非归母净利26.0亿元、同比+9.1%。剔除并表澳优，22Q2公司营收/归母净利/扣非归母净利分别同比增长4.8%/4.2%/8.3%。经营分析Q2液奶承压，奶粉逆势增长。22H1液态奶/奶粉及奶制品/冷饮/其他实现收入428.9/120.7/72.9/2.1亿元，同比+1.1%/58.3%/31.7%/154.9%；单Q2实现收入205.8/66.8/45.0/1.26亿元，同比-4.5%/83.5%/29.4%/114.3%。液态奶Q2在疫情影响下增速放缓，但根据渠道调研反馈4-7月呈现逐月改善的态势。奶粉剔除澳优预计Q2同比增长30%左右，在行业普遍承压背景下依旧逆势高增，母婴店渠道同比增长30%以上；奶酪业务保持40%的增速。盈利能力稳定。22H1/Q2毛销差同比-0.2/-0.7pct，上半年液态