国金证券：广州酒家（603043）-老字号稳定发力，门店异地开拓见成效

广州酒家(603043)事件公司1H22实现营收14.2亿元/+15.5%，归母净利0.54亿元/+45.3%，扣非归母净利0.49亿元/+59.2%。其中2Q22营收6.8亿元/+20.3%；归母净利0.02亿元/+119.3%；扣非归母净利-0.02亿元/+86.5%。点评速冻及餐饮发力促进公司业绩增厚，业绩符合预期。公司2Q22月饼/速冻食品/其他食品/餐饮业务分别实现营收0.4/2.5/2.0/1.8亿，同比分别+28.4%/+33.2%/-2.5%/+36.5%，速冻食品高增系梅州基地一期于21年底正式投产，产能逐渐释放；其他食品下滑系高基数影响；餐饮业务高增主要系陶陶居2021/7/1并表影响。1H22广东省内收入为11.4亿/+17.1%，经销商数目为549家/环比减少51家，省外收入为2.3亿/+9.2%，经销商数目为393家/环比减少2家，经销商有所精简。2Q22公司整体毛利率为24.7%/+1.6pct，毛利较高的速冻食品占比提升致使整体毛利率小幅上扬。2Q22销售费用率为12.8%/+1.4pct；管理费用率为11.1%/-0.5pct，研发费用率2.8%/+0.