东兴证券：扬农化工（600486）-量价推动高增长，新项目有序释放

扬农化工(600486)扬农化工发布2022年半年报：上半年实现营业收入为95.65亿元，YoY+43.14%，归母净利润为15.15亿元，YoY+91.36%。产品涨价叠加产能释放，推动公司业绩高增长。上半年公司原药业务营收同比增长39%至56.67亿元，制剂业务营收同比增长11%至13.51亿元，贸易业务营收同比增长105%至24亿元。公司综合毛利率提升3.85个百分点至27.82%。公司2022年上半年业绩增长主要来源于2个方面：①国内农药原药行业延续高景气，公司部分主要农药产品价格较去年同期上涨，包括杀虫剂中的聚酯、除草剂中的草甘膦、杀菌剂中的丙环唑和吡唑醚菌酯等品种市场价格均迎来较大幅度的上涨；②公司子公司优嘉三期项目全面达产，优嘉四期项目第一阶段项目（包括苯醚甲环唑、硝磺草酮、联苯菊酯、氟啶胺四个品种）相继投产，产销顺畅，促进了经营业绩大幅提升。新产能有序落地，有望继续贡献业绩增量。公司优嘉四期项目除已投产的第一阶段四个品种之外，其余品种（拟除虫菊酯、丙环唑、虱螨脲及中间体）有望于今年年底建成。此外，除江苏省内基地的有序建设之外，省外葫芦岛基地开始推进，已完成公司注册等工作