东方证券：金山办公（688111）-C端订阅增长超预期，B端订阅持续推进

金山办公(688111)事件：公司发布22年中报，上半年实现营业收入17.92亿（+14.5%），归母净利5.20亿（-5.3%），扣非归母净利4.12亿（-10.2%）。其中，Q2单季度实现营收9.23亿（+16.6%），归母净利2.69亿（+11.4%），扣非归母净利2.10亿（+4.6%）。订阅业务快速增长，机构授权与广告业务有所下滑。分业务看，订阅业务增长较快，上半年收入达12.4亿元（+42.9%）。其中，国内个人订阅业务收入9.4亿元（+40.5%），国内机构订阅及服务业务收入3.0亿元（+51.1%）。国内机构授权业务收入4.2亿元（-10.96%），主要受上半年党政信创采购较少所致。公司出于长远发展战略考虑，主动减少互联网广告业务以优化用户体验，报告期内互联网广告及其他业务营收1.3亿元（-41.2%）。C端订阅付费率保持上涨，用户粘性不断增强。在全球PC和手机销量明显下滑的颓势下，公司不断优化产品功能、提升用户体验，个人订阅业务增速较快。截止报告期末，公司主要产品月活设备数达到5.7亿，同比增长13.8%，环比下降0.35%；累计年度付费个人用户数2856万人（+30