国信证券：回盛生物（300871）-2022中报点评：Q2盈利环比增加122%，看好新产能落地后业绩释放

回盛生物(300871)核心观点上半年业绩下滑明显，二季度盈利环比回升。公司2022H1实现营业收入3.97亿元，同比-25.89%，实现归母净利润0.07亿元，同比-93.57%，其中营业收入同比大幅下滑主要系猪价低迷导致养殖行业资金及成本控制压力较大，进而冲击兽药需求；归母净利同比大幅下滑主要系上半年原材料价格上涨导致公司生产成本增加。分季度来看，在国内原料药价格回落至正常区间的背景下，公司Q2盈利环比回升明显，归母净利相较Q1环比增加121.79%至448.88万元。分业务来看，在收入成本两端承压的情况下，公司兽药制剂业务2022H1实现收入3.16亿元，同比减少33.28%，毛利率为20.45%，同比下降11.63pct。近期猪价持续上行，兽药销售有望持续回暖。目前国内原料药价格已在年初回落至合理低位，相应的成本端改善已开始在Q2体现，我们认为公司后续经营的主要矛盾将集中在收入端。通常情况下，兽药销售受下游养殖情况影响较大，在生猪价格较低时，养殖户在盈利较差、资金紧张情况下将削减兽药产品的总体使用量，而当养殖利润提高时，随养殖户资金紧张情况缓解以及对未来养殖利润预期的改善，养殖