国金证券：千禾味业（603027）-业绩符合预期，利润弹性逐步释放

千禾味业(603027)业绩简评公司于8月29日发布22年半年报，22H1公司实现营收10.15亿元，同比+14.56%；归母净利实现1.19亿元，同比+80.56%，靠近此前预增指引上线；扣非净利实现1.15亿元，同比+74.14%。其中单22Q2实现营收5.33亿元，同比+30.51%；归母净利0.64亿元，同比+145.32%。经营分析Q2受疫情冲击，公司顺应消费分级趋势，推出不同价位段产品。同时推进新渠道拓展，扩大外埠市场下沉。分产品来看，22Q2酱油/食醋营收分别实现3.14/0.95亿元，同比增长24.22%/39.17%。大本营及样板市场在疫情扰动下韧性较强，华北和中部等外埠市场增速亮眼。分地区来看，22Q2东部/南部/中部/北部/西部分别实现营收0.95/0.29/0.51/0.77/2.72亿元，同比分别增长28.17%/5.66%/47.92%/45.19%/28.66%。22H1经销商数量在弱势地区南部/中部/北部地区分别增加22/48/17名。原材料成本持续上涨+产品结构改变致毛利率承压。22Q2公司毛利率为35.72%，同比-5.16%，主要系粮食、包材等价格