国信证券：盛泰集团（605138）-二季度扣非净利润增长165%，稳步提质增效

盛泰集团(605138)核心观点上半年收入增长25%，毛利率恢复叠加良好费用管控，扣非净利润增长112%。公司是纺纱、织造、染整、制衣一体化的纺织集团，20221H收入+24.8%至28.4亿元，同比20191H增长4.5%，其中纱线/针织面料/梭织面料/针织成衣/梭织成衣/分部抵消收入分别2.8/7.4/6.6/13.0/12.4/-13.7亿元。上半年毛利率+2.0百分点至19.1%，得益于产能利用率提升、生产效率提升、原材料和运费成本压力减轻。费用率减少1.9百分点（财务费用率减少0.3百分点）。20211H由于非凡中国股票等带来公允价值变动净收益7283万元和所得税率下降产生高基数，上半年净利润仅+12.2%至2.0亿元，而扣非净利润+112%至1.8亿元，若剔除1850万元的汇兑收益增加，净利润/扣非净利润+2%/93%。上半年末存货周转天数95天，环比+16天，处于健康水平。二季度在疫情影响下收入仍增长20%，毛利率环比提升显著。2021年公司有48%收入来自国内，在国内疫情严重、纺织开机率持续低迷的背景下，二季度收入仍增长20%至14.7亿元，反映良好海外需求和展现较强韧