信达证券：嘉必优（688089）-Q1亮眼开局，全年期待更多

嘉必优(688089) 事件：嘉必优公布2023年年报和2024年一季报。2023年，公司实现营业收入4.44亿元，同比+2.39%；归母净利润9137万元，同比+41.95%；扣非归母净利润6245万元，同比+103.17%。其中，23Q4实现营业收入1.19亿元，同比-25.72%，归母净利润3096万元，同比+329.44%；扣非归母净利润2140万元，同比由亏转盈。24Q1，公司实现营业收入1.17亿元，同比+33.34%，归母净利润2431万元，同比+69.93%；扣非归母净利润1885万元，同比+158.16%。 点评： 历经多重因素干扰，23年平稳收官。2023年婴配粉新国标如期发布，但多家厂商产品注册及上市流通时间有所延后。其次，出生人口再次出现同比下降，也为婴配粉市场带来需求端压力。公司供给端看，公司粉剂产能供给产能利用率提升受到阻碍，使得公司在粉剂供应上也受到压力。在这多重因素干扰下，公司仍然尽力向市场供应核心产品，ARA、DHA、SA分别实现营收3.02亿元、7940万元和2321万元，同比+18.22%、23.09%和-32.61%。毛利率端，23年整体毛利率达