国金证券：鲁商发展（600223）-成本/疫情影响业绩承压，化妆品多点开花

鲁商发展(600223)业绩简评8.26公司公告2Q22营收33.53亿元、同增41.94%，归母净利1.23亿元、同降45.45%，归母净利率3.67%（-5.9PCT），净利润降幅较大主要系产品成本上涨&主动优化价格拉动销售下综合毛利率同比-3.63PCT至26.42%。经营分析化妆品：品牌多点开花，颐莲/瑷尔博士表现持续靓丽。1H22化妆品营收10.12亿元、同增62.31%、毛利率60.71%（-0.86PCT）。1）颐莲：推出玻尿酸喷雾2.0升级产品，1H营收3.88亿元、同增43.53%；2）瑷尔博士：依托褐藻专利布局高端产品系列，品线结构不断完善、新品占比提升至10%，1H营收5.25亿元、同增74.40%，7月电商美妆大盘整体表现较弱（同比微降2%）下瑷尔博士延续强劲增长态势，7月淘抖京GMV同增34%。3）其他品牌：培育初见成效，诠润/贝润分别同增171%/254%。生物医药收入承压，原料/房地产及物业增长平稳。1H原料及衍生产品、添加剂营收1.59亿元、+11%，毛利率同比-4.84PCT至33.06%、主要系燃气等能源成本增涨较大+主动优化价格以扩大市占率；1H生