国信证券：天山铝业（002532）-铝产业链一体化布局，加码动力电池铝箔赛道

天山铝业(002532)核心观点2022H1公司业绩同比增0.98%。2022H1实现营收171.17亿元（+16.8%），归母净利润20.01亿元（+1.0%），扣非归母净利润19.34亿元（+0.07%），经营性净现金流21.0亿元（+293%）。其中二季度单季营收78.64亿元（+0.4%），归母净利润8.97亿元（-22.9%）,扣非归母净利润8.69亿元（-24.5%）。公司上半年电解铝产量57.44万吨，与去年同期基本持平；氧化铝产量55.01万吨，同比增长22%；阳极碳素产量25.1万吨，同比增加16%；高纯铝产量1.91万吨，同比增长180%。2022H1年长江铝现货含税均价21406元/吨，比2021H1均价上涨达22.9%，但各项成本也有所上涨。公司电解铝产能位于新疆，受煤炭价格波动影响较小，盈利能力基本保持稳定。向下游延伸产业链，扩建高纯铝，加码动力电池箔。公司快速进入新能源电池铝箔赛道，在江阴建设一期规模22万吨的电池铝箔生产基地，公司拥有行业内电池铝箔研发生产资历深厚经验丰富的专业团队，采用核心关键部件全进口的定制设备，打造专一化的电池铝箔生产线。在新疆石河子