国信证券：宝钛股份（600456）-钛材销量同比增70%，产品盈利能力稳定

宝钛股份(600456)核心观点2022H1公司业绩增长29%。2022H1实现营收33.78亿元（+18.9%），归母净利润3.58亿元（+28.8%），扣非归母净利润3.39亿元（+33.5%），经营活动产生的现金流量净额0.16亿元。其中二季度单季营收17.94亿元（+10.5%），归母净利润1.64亿元（-9.5%）,扣非归母净利润1.48亿元（-8.9%）。经营活动产生现金流量净额变动的主要原因是经营性应收项目增加以及库存增加。报告期内，公司计提资产减值损失2862万元，主因公司计提的存货减值损失增加所致；计提信用减值损失5491万元，主因公司对应收款项计提的坏账准备增加所致。公司盈利能力维持稳定。2022H1公司销售毛利率23.23%，比2021年略有增加。公司期间费用率下降至7.6%，其中财务费用率和管理费用率下降显著。截至2022年6月末，公司资产负债率52.3%，较2021年末44.9%有所上升，主要是长短期借款、应付票据、应付股利等项目增加。产销量保持高增长。根据公司2021年报披露，公司钛加工材设计产能20000吨，2021年实际产能30938吨，在建产能7790