国信证券：士兰微（600460）-产品结构不断优化，产能释放有序推进

士兰微(600460)1H22年业绩稳步提升，营收同比增长26.5%。公司1H22实现营收41.85亿元(YoY+26.5%)，扣非后归母净利润5.03亿元(YoY+25.1%)，毛利率31.12%(YoY-0.48pct)。公司2Q22实现营收21.84亿元(YoY+19.1%,MoM+9.1%)，扣非归母净利润2.99亿元(YoY+1.7%，MoM-6.7%)，毛利率30.84%(YoY-2.58pct，MoM-0.59pct)。集成产品加速拓展，品牌效应渐体现。1H22公司集成电路业务实现营收13.53亿元(YoY+20.80%)。其中，公司IPM模块产品营收6.6亿元，同比增超60%，白电整机出货量达3500万颗（YoY+94%)，新能源汽车空调IPM方案已在国内头部厂商批量供货。公司MEMS传感器营收1.5亿元，尽管手机需求放缓，在国产替代需求驱动下公司仍实现同比增长7.8%，国内市占率增至20%以上。封装产能持续扩充，新能源汽车模块将加速放量。成都集佳公司已形成年产IPM模块1.3亿只、工业级和汽车级功率模块150万只、功率器件10亿只、MEMS传感器2亿只、光电器件400