国信证券：华菱钢铁（000932）-2022年中报点评：产品升级，行稳致远

华菱钢铁(000932)核心观点盈利稳定性持续验证。上半年，面对疫情、行业需求下滑、原材料价格高位运行等不利因素影响，公司积极把握下游市场机遇，内部生产经营指标稳中有进。上半年，实现营业收入846.30亿元，同比下降0.49%，归母净利润38.21亿元，同比下降31.45%。其中，两家子公司汽车板公司和华菱衡钢凭借产品优势，经营业绩逆势上涨，净利润同比分别增长65.81%、62.12%。二季度单季，公司实现营业收入435.24亿元，环比增长5.88%，归母净利润17.10亿元，环比下降19.03%，表现出较强的盈利韧性。板管棒线均衡发展，下游行业覆盖广泛。公司产品涵盖宽厚板、热冷轧薄板、线棒材、无缝钢管四大系列近万个品种规格，种类齐全，在宽厚板、高强汽车板等领域产品优势突出。公司产品覆盖各行各业，随着需求波动，公司主要品种间具备较强的柔性生产切换能力，可有效弱化下游单一行业周期波动带来的负面影响。上半年，公司长材、板材、钢管毛利率分别为6.73%、14.93%、12.02%。定位高端，品种结构持续优化。近年来，公司通过产线结构升级以及研发投入增长，实现了品种钢销量的不断提升，上半年完成