国信证券：索通发展（603612）-预焙阳极产能稳步扩张，战略延伸锂电负极材料领域

索通发展(603612)核心观点公司预焙阳极产能稳步扩张。公司2021年预焙阳极自产产量约为207万吨，约占国内商用预焙阳极总产量的20%，约占国内预焙阳极总产量的10%，市占率仍有较大提升空间。国内电解铝市场正经历着“北铝南移”的重要转型，给预焙阳极带来了行业整合的战略机遇期。公司现有年产252万吨预焙阳极产能，权益产能约174万吨，未来每年有望新增60万吨产能，2025年总产能将有望达到500万吨。公司通常采用与核心客户合资并由公司控股的模式建设预焙阳极产能，保障优质销售订单，且在原材料石油焦的采购环节，有国内集中采购和全球采购的优势，所以公司预焙阳极产品相比同行其他企业有非常明显的成本优势。另外，随着预焙阳极价格中枢的抬升，公司单位产品利润也有望逐步提升。公司今年首次提出“C+战略”，有望通过战略延伸发力新型碳材料领域。人造石墨负极和预焙阳极在原材料和生产工艺方面具有高度的相似性，主要原料均包含石油焦。公司为充分发挥石油焦领域的采购优势，抓住新能源产业链发展机遇，构建“绿电+新型碳材料”发展模式，今年4月发布公告：拟在甘肃省嘉峪关市嘉北工业园区投建年产20万吨锂离子负极材料一体化