国信证券：东方雨虹（002271）-2022年中报点评：短期业绩承压，长期成长趋势不改

东方雨虹(002271)核心观点收入逆势增长，业绩阶段性承压。2022H1公司实现营收153.1亿元，同比+7.6%，归母净利润9.7亿元，同比-37.1%，扣非归母净利润8.9亿元，同比-38.55，EPS为0.38元/股；其中Q2单季度实现营收90亿元，同比+1.65%，归母净利润6.5亿元，同比-47.7%，扣非归母净利润5.9亿元，同比-49.4%，地产需求低迷叠加疫情反复影响，收入逆势正增长凸显韧性，但原材料价格大幅上涨拖累盈利。分产品看防水卷材、防水涂料、防水施工、其他收入、材料销售分别实现收入71.0、55.7、14.4、6.0、6.0亿元，同比+1.1%/+19.9%/+0.7%/+6.3%/+5.5%，零售端保持较快增长趋势，其中民建集团收入同比+83%，德爱威建筑涂料零售收入同比+47%。原材料价格上涨拖累毛利率，费用率小幅提升。2022H1实现综合毛利率26.9%，同比-4.7pp,其中防水卷材、防水涂料和防水施工分别为27.3%、30.1%、26.7%，同比-5.8pp/-4.6pp/-1.9pp；Q2单季度毛利率25.9%，同比-4.9pp，环比-2.3pp，