东吴证券：天味食品（603317）-2023年半年度业绩点评：定制餐调加速恢复，业绩基本符合预期

天味食品(603317)公司发布2023年半年报：2023H1公司实现营业收入14.26亿元，同比+17.42%，归母净利润2.08亿元，同比+25.1%，扣非归母净利润1.78亿元，同比+21.8%。2023Q2公司实现营业收入6.6亿元，同比+13%，归母净利润0.8亿元，同比+21%，扣非归母净利润0.59亿元，同比+22%。公司收入低于预期，利润符合预期。强化费用控制，23Q2盈利能力提升：23Q2公司实现毛利率31.1%，同比-3.4pct，我们预计毛利率下降主因毛利率较低的定制餐调23Q2占比提升，同时C端需求较弱下公司加大了货折促销力度。23Q2公司销售/管理/研发费用率分别为11.4%/8.2%/1.4%，同比-6.6/+2.5/-0.01pct，销售费用率同比下降或因公司强化费用控制，提高了费用转化效率，管理费用率同比增加主因公司股份支付费用增加。综合来看23Q2公司归母净利率12.1%，同比+0.8pct，盈利能力持续优化。23Q2定制餐调恢复较好，并购推动电商高增：分品类，23Q2公司火锅底料/中式菜品调料/鸡精/香辣酱分别同比+7.6%/+21.6%/-25%/