国信证券：垒知集团（002398）-2022半年报点评：盈利水平小幅回升，积极开拓区域市场

垒知集团(002398)核心观点收入规模承压，Q2业绩小幅增长。2022H1公司实现营收20.06亿，同比-11.86%，归母净利润1.36亿，同比-9.93%，扣非后归母净利润1.25亿，同比-7.61%；其中Q2单季度收入和归母净利润分别为11.23亿和0.80亿，分别同比-18.90%和+2.27%。上半年公司产品和业务需求有所下降，受益于减水剂产品提价，公司盈利水平改善，Q2业绩小幅回升。盈利水平小幅提升，市场开拓顺利。分业务看，上半年外加剂和技术服务检测业务收入分别为11.78亿和2.35亿，分别同比-17.22%和-6.27%，主要由于疫情反复、施工放缓、地产承压等因素影响，其中外加剂业务毛利率同比提高1.73pct至20.21%，主要受益于上半年产品提价，技术服务检测业务盈利水平表现良好，毛利率同比提高3.95pct至38.75%。分区域看，公司核心区域华东地区受疫情影响收入同比-14.55%至9.42亿，中南地区表现保持韧性，收入为5.99亿（-1.02%），华中、东北和海外地区市场开拓效果明显，分别实现收入1.01（+295.12%）/0.77（+496.49%）/2