国信证券：神火股份（000933）-受益于煤、铝价格上涨，半年度业绩创新高

神火股份(000933)核心观点2022H1年公司业绩同比增长210%。2022H1实现营收216.46亿元（+39.5%），归母净利润45.36亿元（+210.0%），扣非归母净利润45.41亿元（+227.4%），经营性净现金流60.31亿元（-7.5%）。其中二季度单季营收108.96亿元（+25.5%），归母净利润25.88亿元（+195.0%）,扣非归母净利润26.04亿元（+198.5%）。公司2022H1业绩大幅增长主因煤炭和电解铝产品价格上涨。2022H1公司主要产品产销量变动不大，其中原铝产量77.3万吨，同比增长4.7%；煤炭产量314.97万吨，同比下降1.7%。2022H1年长江铝现货含税均价21406元/吨（+22.9%）；2022年永城无烟煤洗中块价格2075元/吨（+88.6%）。资产负债率下行，财务费用大幅下降。截至2022年6月末，公司资产负债率下降至64.9%，2022H1公司财务费用仅3.69亿元，在2017-2018年公司年度财务费用曾一度高达近20亿元。公司借助近两年电解铝行业高盈利周期，一是完成云南神火建设，二是修复了资产负债表，降低了资产负