东方证券：用友网络（600588）-中报业绩超市场预期，BIP3重磅发布进一步提升未来预期

用友网络(600588)核心观点事件：公司发布中报，收入增长11.3%至35.4亿元，净利润由去年同期的盈利2.15亿元转为亏损2.56亿元，扣非净利为-2.06亿元。22Q2单季看，公司收入增长15%至22.6亿，归母净利下滑39.7%至1.37亿，而扣非净利则增长20.9%至1.56亿。业务结构持续改善。ARR等指标增长显著。公司Q2收入、利润较Q1都出现了较为明显的改善，这在Q2疫情严重的背景下实属不易。从业务结构来看，云业务增长亮眼，收入增加52.6%至23.0亿元，营收占比从2021年的59.6%上升至65%；软件业务则继续下滑16.1%至12.1亿元。此外，从运营指标来看，云合同负债17.6亿元，增长41.4%，其中订阅相关合同负债10.3亿，增长57.5%，云服务ARR更是大增101.3%至16.8亿。从云合同负债和ARR数据来看，公司云业务后续仍将保持较强的增长动能。大型企业需求稳健，中小型企业业务增长超预期。公司大型企业收入增长19.3%至23.6亿，其中云业务15.6亿，增长47.1%，续费率达到99%，维持在较高水平，千万级以上项目签约额增长61%。而从SMB市场