国信证券：北新建材（000786）-2022年中报点评：收入稳健增长，石膏板主业优势凸显

北新建材(000786)核心观点H1收入稳健增长，业绩阶段性承压。2022H1公司实现营收103.7亿元，因并购同一控制下苏州防水研究院影响，上年同期调整后同比+2.4%，归母净利润16.4亿元，调整后同比-11.0%，扣非归母净利润15.4亿元，调整后同比-14.1%，EPS为0.969元/股；其中Q2单季度实现营收57.7亿元，调整后同比-3.2%，归母净利润10.8亿元，调整后同比-18.3%，扣非归母净利润10.0亿元，调整后同比-21.6%，受地产需求疲弱和疫情影响，及原材料价格同比高位拖累，业绩阶段性承压。石膏板稳健有韧性，防水板块承压明显。分产品看：1）石膏板收入70.6亿元，同比+8.1%，占比68.1%，毛利率35.5%，同比-4.4pp，多重压力影响下石膏板收入实现稳健增长，毛利率虽有下滑，但仍保持在35%以上的相对高位，显示了公司品牌和定价权优势；2）龙骨收入13.4亿元，同比-0.5%，占比12.9%，毛利率19.7%，同比-1.5pp，受益配套率提升，收入相对平稳；3）防水分部收入16.9亿元，同比-12.8%，其中防水卷材/防水涂料/防水工程分别为11.8/