国信证券：博威合金（601137）-差异化高附加值产品驱动成长

博威合金(601137)核心观点深耕铜合金领域30年，从原材料供应商转型解决方案提供商。公司成立于1993年，成立之初主营业务为铜合金加工材料的生产和销售，2016年开始转型高端合金材料解决方案提供商，目前主要新材料产品包括铜合金带材、棒材、线材以及精密细丝。同年，公司通过对宁波康奈特100%股权的收购进入了光伏领域，形成了“新材料为主+新能源为辅”的经营格局，拥有1000MW光伏组件产能。2021年，公司新材料产品实现销量18.08万吨，营收90.73亿元，毛利率12.56%；新能源产品受海运价格高企+硅料涨价+201关税税率提高三重不利因素影响，仅实现销量246MW，营收7.67亿元，毛利率5.16%，目前不利因素已逐渐消退，光伏产品放量可期。研发实力雄厚，积极扩产高端产品。公司注重研发创新，拥有数百项发明专利，参与制定数十项行业标准，具备优异的合金化能力、微观组织重构能力以及自主研发专用精密制造设备的能力，构筑了公司的竞争壁垒。公司实行全球化布局，在中、德、加、越等国家建设了九大生产基地，分散化的生产布局有利于公司充分利用地区优势。目前，公司主要的在建扩产项目有5万吨特殊合金带材