华西证券：兴业科技（002674）-主业高价库存消化，汽车内饰净利率改善

兴业科技(002674)事件概述22H1收入/归母净利/扣非归母净利分别为7.41/0.51/0.40亿元、同比下降7.84%/55.64%/62.85%，符合预告。22Q2收入/归母净利/扣非归母净利分别为4.81/0.48/0.42亿元、同比下降8.89%/50.44%/52.74%。分析判断:主业上半年受收入高基数叠加高价库存影响，下半年有望迎来拐点。22H鞋包袋用皮革收入为6.53亿元，同比下降13.53%。我们分析，主业收入和利润下滑主要由于：（1）21H受益于国内疫情控制较好、海外订单回流，21H收入增长87%、基数较高，而今年上半年则受疫情反复影响销量，22H产能利用率为57%、下降16PCT；国内/国外销售收入为6.15/1.26亿元、同比增加-11%/9%。（2）今年春节后牛皮价格开始下跌，而公司库存周期约为6个月左右、需要消化高价库存。22H鞋包袋用皮革毛利率为16.48%、同比下降10PCT。随着下半年即将迎来旺季、高价库存消化完毕，主业下半年有望迎来拐点。汽车内饰业务盈利能力已有改善。公司5月收购宏兴皮革56%股权、6月开始并表，下半年业绩贡献加大。宏兴皮革21