国信证券：招商银行（600036）-高盈利延续，短期压制不改长期向好趋势

招商银行(600036)核心观点盈利能力处在高位。公司上半年实现营收1791亿元（+6.1%），归母净利润694亿元（+13.5%）。年化后ROAA为1.5%，ROAE为18.1%。非信贷减值损失同比下降31.9%反哺利润，而信贷减值损失同比提升57.7%。但受不良贷款有所暴露拖累，期末拨备覆盖率较3月末下降8.6个百分点至454%。存贷款维持较好扩张，但净息差面临压力。6月末存款贷款余额分别是7.04万亿元和5.93万亿元，较年初分别增长6.5%和10.9%。上半年净息差2.49%，同比下降5bps。二季度单季净息差2.37%，较一季度下降14bps，疫情冲击下资负端都面临压力。资产端，上半年贷款收益率4.62%，较2021年下降5bps，除了LPR下调影响外，疫情冲击和房地产市场下行后居民消费意愿疲弱，收益率相对较高的信用卡贷款和按揭贷款增长放缓也是重要拖累因素。负债端，上半年存款利率1.49%，较2021年提升8bps，主要是企业资金活化不足，企业结算等对公活期存款增长受限，同时居民投资转向定期储蓄转化，使得公司活期存款日均余额占比较年初下降了2.21个百分点至62.24%。财富