国金证券：中国黄金（600916）-央企背景黄金珠宝龙头，布局培育钻产业链

中国黄金(600916)投资逻辑背靠央企的黄金全产业链龙头，混改引入各界股东、发挥产业协同。公司实控人国务院国资委，第一大股东中国黄金集团共持股41.16%。2017年混改引入各界股东，京东/中信银行等七家战略投资方合计持股24.5%，30个省级代理商持股8.31%，三个员工持股平台持股3.75%，背靠央企经营稳健，2021/1H22收入508/253亿元、+50%/-4.8%，归母净利7.9/4.4亿元、+59%/9%，1H22疫情影响收入同降，金价上行毛利率上行、净利同增。投资类产品规模全国第一，7月美国通胀见顶回落支撑金价上行，利好金条销量&毛利率双升。公司主营黄金，2021年收入占比98.7%，金条规模第一、占50%+。美国7月CPI同比8.5%，环比0%，通胀见顶回落金价上行，利好金条销售，黄金结转成本与售价差异为增量利润，业绩弹性大。行业核心竞争力在渠道拓展能力，混改引入省代持股，门店数、净开店、单店收入多维度领先。根据欧睿，行业近4年来集中度提升，CR5由2016年的14%升至21%，头部品牌拓店加速。2020年我国黄金珠宝零售店8.1万家，销售额市占率较高的品牌门店数也