国金证券：电动车专题分析报告：上游涨价对电动车产业链影响

基本结论 电池尚有0.2元/Wh左右成本需传导。目前碳酸锂超50万元/吨，底部起来价格涨幅7倍。以523三元正极为例，价格从去年底部的15万元/吨上涨至目前的36.5万元/吨，涨幅超过140%；电解液价格从去年底部的4万元/吨涨至目前的11万元/吨，涨幅超过170%。综合下来，测算电池模组成本涨幅约40%（从0.8元/Wh上涨至1.15元/Wh）；从终端看，电池模组价格累计涨幅约20%，涨价在0.2元/Wh左右，尚有0.2元/Wh左右成本未传导至下游，即电池环节需要再涨价约20%才能顺利传导。我们预计，22年二季度开始，中下游各环节围绕成本传导博弈会加剧。 碳酸锂：根据我们的测算，当前锂电池成本已传导0.2元/Wh左右，对应30万元碳酸锂价格已消化，三元、LFP电池毛利率分别在10%-20%左右，目前尚有20万元碳酸锂价格需要传导。我们假设碳酸锂价格上涨至80万元/吨，测算可得对电池毛利率影响为12%-18%。根据我们的测算，当电池价格涨幅上涨至40%时，电池毛利率已基本恢复至原材料上涨前水平；我们认为，50万元碳酸锂价格未来3-5月将逐步消化，市场的恐锂预期已经充分定价。 负极价格涨