国信证券：策略深度研究：多维度估值观察：3月A股估值水平下降

A 股整体： 估值小幅下降， 分化减弱。 A 股整体估值中位数小幅下降。 截至2022 年 3 月 31 日， 全部 A 股市盈率（ TTM） 中位数为 31.9 倍（ 剔除负值口径） ， 前值为 34.4 倍。 当前估值水平处于自 2000 年以来的 17%历史分位数附近， 前值为 28%。 A 股整体估值水平偏低， 低于 2000 年以来整体估值的历史中枢（ 43 倍） 。 2022 年 3 月， A 股主要宽基指数估值程度也出现了不同程度的下降， 估值分化程度略有缩窄。 基金重仓股： 相对估值有所下降。 我们选取了股票型基金中的普通股票型基金， 混合型基金中的偏股混合型基金、 平衡混合型基金和灵活配置型基金等4 种主动型基金。 2022 年 3 月， 基金重仓股 TOP100 的估值水平大幅下降，相对市盈率有所下降， 但目前相对估值仍处于历史较高水平。 行业： 医药生物估值分化度持续缩小。 从 A 股各行业市盈率中位数及其历史分位数散点图来看， 28 个一级行业市盈率呈指数分布， 25 个一级行业历史分位数低于历史中枢， 22 个一级行业市盈率中位数历史分位数低于 30%。 休闲